部分中级金融重难点

时间:2020-11-08 09:27:07 中级经济师 我要投稿

部分中级金融重难点

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  一、利率的期限结构

  首先我们来了解什么是利率期限结构,它是说在某一既定时间,不同期限的债券和它们的收益率之间的关系,表示这种关系的曲线就叫做收益曲线。通常情况下,收益曲线是向上倾斜的,它表示长期利率大于短期利率。当然,凡事都不是绝对的,在极个别情况下也可能出现平坦的或向下倾斜的收益率曲线。

  为什么会出现这种期限不同,收益率就会有所差异的情形呢?目前主要有三种理论来解释这一情况,分别是预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。

  先来看预期理论,预期理论认为,长期债券的利率等于一定时期内人们所预期的短期利率的平均值。比如,假设未来三年中,1年期债券的利率分别是5%、6%和7%,那么2年期债券的利率就等于未来两年的1年期利率的'平均值,即(5%+6%)/2=5.5%,同理,3年期债券的利率就等于未来3年的1年期利率的平均值,即(5%+6%+7%)/3=6%。这就是预期理论,需要我们记住的主要是它的观点,即长期债券的利率等于一定时期内人们所预期的短期利率的平均值。

  接下来,我们再来说第二种理论分割市场理论,分割市场理论认为,期限不同每种债券的利率取决于该债券的供给与需求,其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。很显然这种说法太过绝对,但是也不无道理,任何商品的需求都难免会受到供求关系的影响。

  考虑到这两种理论都能解释另外一种理论所无法解释的经验事实,最合理的办法就是将这两种理论结合起来,于是便产生了第三种理论--流动性溢价理论。流动性溢价理论认为,长期债券的利率应当等于两项之和,第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值;第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。比如,还是刚才那个例子,假设未来三年中,1年期债券的利率分别是5%、6%和7%,现在再加入一个流动性溢价,假设1~3年期债券的流动性溢价分别为0%,0.25%和0.5%,则两年期的利率=未来两年短期利率的平均值+流动性溢价=(5%+6%)/2+0.25%=5.75%;同理,三年期的利率=未来3年短期利率的平均值+流动性溢价=(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%。

  以上就是流动性溢价理论,接下来我们来练习一道真题:

  单选:认为长期利率只是人们所预期的短期利率的平均值,该观点源自于利率期限结构理论的( )。

  A.预期理论

  B.市场分割理论

  C.流动性溢价理论

  D.期限优先理论

  答案:A

  二、同业拆借市场

  同业拆借市场,是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足,票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。

  1 特点

  1.1 期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过1年。其中,以隔夜头寸拆借为主。

  1.2 参与者广泛。商业银行、非银行金融机构和中介机构都是主要参与者。

  1.3 交易对象:在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。

  1.4 信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。

  2 功能

  2.1 调剂金融机构资金,提高资金使用效率;

  2.2 同业拆借是央行实施货币政策,进行宏观调控的重要载体。

  典型考题:

  【单选题】如果某一金融机构希望通过货币借贷方式进行短期资金融通活动,则它可以参加( )市场。

  A.同业拆借

  B.商业票据

  C.回购协议

  D.大额可转让定期存单

  【答案】A

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